De beperkte blootstelling aan Amerikaans commercieel vastgoed (CRE) geeft aandeelhouders de hoop dat grote Canadese banken de storm kunnen doorstaan die rivalen in de Verenigde Staten en Europa heeft opgeschrikt.
Maar beleggers zullen alert zijn op tekenen van stress wanneer de zes grootste banken van Canada volgende week hun winstcijfers voor het eerste kwartaal publiceren, die onder druk zullen blijven staan door de hoge voorzieningen voor slechte leningen.
De belaagde Amerikaanse CRE-sector heeft zijn tol geëist van de banken in Europa en Azië, waarbij kredietnemers het risico lopen in gebreke te blijven, omdat hoge rentetarieven en een lage bezettingsgraad de waarderingen hebben aangetast.
De recente uitverkoop van New York Community Bancorp heeft het sentiment verzuurd en Amerikaanse sectorgenoten naar beneden getrokken, waardoor de vrees voor mondiale besmetting vanuit de sector weer is aangewakkerd.
“Hoewel de ruimte ongetwijfeld uitdagend is… zal het grotendeels een non-impact zijn van de Canadese Big 6-banken, gezien hun uiteenlopende kredietportefeuilles”, aldus Canaccord Genuity-analist Matthew Lee.
De Canadian Imperial Bank of Commerce, de op vier na grootste kredietverstrekker van het land, heeft met 11% van haar kredietportefeuille de grootste blootstelling aan CRE, zo blijkt uit kwartaalrapporten.
Ontvang het laatste nationale nieuws. Het wordt elke dag naar uw e-mailadres verzonden.
Ongeveer 10 procent van de totale leningen bij de drie grootste banken van Canada omvatte CRE, terwijl de blootstelling van de National Bank of Canada acht procent bedroeg, zeiden de banken aan het eind van het begrotingsjaar 2023.
Van de zes grootste banken van het land heeft de National Bank of Canada geen blootstelling aan Amerikaans commercieel vastgoed, terwijl de kredietverlening door de Bank of Nova Scotia minimaal is, zo blijkt uit de gegevens.
De rest zei dat hun portefeuilles breed gediversifieerd waren, waarbij het Amerikaanse kantoor minder dan één tot twee procent van de totale kredietportefeuille voor zijn rekening nam, terwijl velen terughoudend waren met het aangaan van nieuwe leningen.
Grote Amerikaanse banken hebben relatief weinig exposure vergeleken met sommige regionale kredietverstrekkers, die met veel uitdagingen te maken hebben, waaronder onverwachte verliezen in kantoren en meergezinswoningen.
De winsten bij de zes grootste banken van Canada zullen naar verwachting tussen de 3,8 procent en bijna 16 procent dalen, zo blijkt uit LSEG-gegevens, grotendeels omdat ze grote voorzieningen opzij zetten voor slechte leningen en een langzamer krediettempo.
“Als je naar de resultaten van hun (Canadese banken) kijkt, is de enige grote verandering die we zien dat ze niet zoveel commerciële en persoonlijke leningen verstrekken. Dat is het echt”, zegt Shilpa Mishra, Managing Director van BDO’s Equity Advisory Services.
Canadese verzekeraar Sun Life Financial Inc. heeft de waarde van de Amerikaanse kantorenportefeuille in het afgelopen kwartaal met 26 procent verlaagd, wat het risico voor de banken onderstreept.
De grootste banken van Canada zijn naar de VS uitgebreid vanwege de beperkte mogelijkheden op een sterk gereguleerde en concurrerende binnenlandse markt.
Maar tegenwind, waaronder een onderzoek van het Amerikaanse ministerie van Justitie naar de mislukkingen van TD in de strijd tegen het witwassen van geld en een kapitaalinjectie door de Royal Bank of Canada om de Amerikaanse eenheid City National te redden, hebben sommige investeerders op hun hoede gemaakt.
“De uitdaging in de VS is dat het gewoon niet zo winstgevend is… Dus de vraag is: je steekt het kapitaal erin, wat is je verwachte rendement daarop?”, zegt Colin White, CEO en portefeuillemanager bij Verecan.
“Je kunt in de VS gewoon niet de rendementen zien die zij (Canadese banken) in Canada kunnen zien,” voegde White eraan toe.
De inkomsten uit de kapitaalmarkt zullen zich naar verwachting echter herstellen, nu de bedrijfsactiviteiten na een lange periode van stilte weer hervatten. De winsten uit dit segment voor grote Canadese banken zullen naar verwachting in totaal met 16% stijgen vergeleken met het voorgaande kwartaal, aldus RBC Capital Markets.
“Er is een achterstand aan banen in Canada die moeten worden getransformeerd en veel ondernemers hebben zich het afgelopen jaar afgekeerd van het betreden van de markt. Dit heeft geresulteerd in een achterblijvende activiteit op het gebied van dealmaking”, aldus Mishra van BDO.