Nvidia en Amazon Web Services, de lucratieve cloudtak van Amazon, hebben verrassend veel gemeen. Om te beginnen was hun kernactiviteit een gelukkig toeval. Voor AWS realiseerde hij zich dat hij de interne diensten (opslag, rekenkracht en geheugen) die hij voor zichzelf had gecreëerd, kon verkopen. Voor Nvidia is het feit dat de GPU, gemaakt voor gamingdoeleinden, ook geschikt was voor het verwerken van AI-workloads.
Dit heeft uiteindelijk geleid tot een explosieve omzetgroei in de afgelopen kwartalen. De omzet van Nvidia groeide met drie cijfers, van 7,1 miljard dollar in het eerste kwartaal van 2024 naar 22,1 miljard dollar in het vierde kwartaal van 2024. Dat is een behoorlijk ongelooflijk traject, ook al vond het overgrote deel van die groei plaats in de datacenteractiviteiten van het bedrijf.
Hoewel Amazon nog nooit zo’n intense groeispurt heeft meegemaakt, is het steeds een belangrijke inkomstenbron geweest voor de e-commercegigant, en beide bedrijven hebben een pioniersvoordeel ervaren. In de loop der jaren hebben Microsoft en Google zich echter bij de markt aangesloten om de Grote Drie cloudleveranciers te creëren, en de verwachting is dat andere chipfabrikanten uiteindelijk een aanzienlijk marktaandeel zullen gaan veroveren, zelfs als de inkomstentaart de komende jaren blijft groeien. .
Beide bedrijven waren duidelijk op het juiste moment op de juiste plaats. Toen rond 2010 webapplicaties en mobiele apparaten verschenen, leverde de cloud on-demand bronnen. Bedrijven begonnen al snel de waarde in te zien van het verplaatsen van werklasten of het bouwen van applicaties naar de cloud, in plaats van het runnen van hun eigen datacenters. Op dezelfde manier is de opkomst van AI de afgelopen tien jaar en nieuwe grote taalmodellen gepaard gegaan met een explosie van het gebruik van GPU’s om deze werklasten te verwerken.
In de loop der jaren is AWS uitgegroeid tot een uiterst winstgevend bedrijf, dat momenteel bijna 100 miljard dollar waard is, en dat zelfs als het gescheiden zou zijn van Amazon een zeer succesvol bedrijf zou zijn. Maar de groei van AWS begon te vertragen, zelfs toen Nvidia een vlucht nam. Het is deels de wet van de grote aantallen, iets dat uiteindelijk ook Nvidia zal beïnvloeden.
De vraag is of Nvidia die groei kan volhouden en uit kan groeien tot de inkomstenkrachtpatser die AWS voor Amazon op de langere termijn is geworden. Als de GPU-markt krapper wordt, heeft Nvidia andere bedrijven, maar zoals deze grafiek laat zien, zijn dit veel kleinere inkomstengeneratoren die veel langzamer groeien dan de GPU-datacenteractiviteiten momenteel.
Afbeeldingscredits: Nvidia
Financiële vooruitzichten op de korte termijn
Zoals aangegeven in de bovenstaande grafiek is de omzetgroei van Nvidia de afgelopen kwartalen astronomisch geweest. En volgens analisten van Nvidia en Wall Street zal dat zo blijven.
In haar recente winstrapport over het vierde kwartaal van boekjaar 2024 (de drie maanden eindigend op 31 januari 2024) vertelde Nvidia haar investeerders dat het in het huidige kwartaal (Q1 FY25) een omzet van $24 miljard verwacht. Vergeleken met het eerste kwartaal van vorig jaar verwacht Nvidia een groei van zo’n 234%.
Dat is gewoon niet een getal dat we vaak zien bij volwassen beursgenoteerde bedrijven. Gezien de enorme omzetgroei van het bedrijf in de afgelopen kwartalen wordt echter verwacht dat het groeitempo zal afnemen. Van een omzetstijging van 22% tussen het derde kwartaal en het vierde kwartaal van het onlangs voltooide fiscale jaar, verwacht Nvidia een bescheidener groeipercentage van 8,6% tussen het laatste kwartaal van het fiscale jaar 2024 en het eerste kwartaal van het fiscale jaar 2025. Op jaarbasis, in plaats van slechts drie maanden terug te kijken, blijft het groeipercentage van Nvidia voor de huidige periode ongelooflijk. Maar er zijn nog meer groeidalingen in het verschiet.
Analisten verwachten bijvoorbeeld dat Nvidia in het huidige fiscale jaar een omzet zal genereren ter waarde van $110,5 miljard, wat iets meer dan 81% hoger is dan de resultaten van vorig jaar. Dat is dramatisch lager dan de stijging van 126% in het onlangs afgesloten begrotingsjaar 2024.
Waarop wij vragen: en dan? Verwacht wordt dat Nvidia in ieder geval de komende kwartalen zijn omzet jaarlijks boven de 100 miljard dollar zal blijven laten groeien, wat indrukwekkend is voor een bedrijf dat vandaag in de periode een jaar geleden een totale omzet van slechts 7,19 miljard dollar boekte.
Kortom, analisten en, in mindere mate, Nvidia zien een enorme groei voor het bedrijf, ook al zullen sommige van de oogverblindende omzetgroeicijfers dit kalenderjaar vertragen. Het is onduidelijk wat er op een iets langer tijdsbestek gebeurt.
Voorwaarts momentum
Het lijkt erop dat AI het geschenk zou kunnen zijn dat Nvidia de komende jaren blijft geven, ook al begint er meer concurrentie van AMD, Intel en andere chipfabrikanten te ontstaan. Net als AWS zal Nvidia uiteindelijk te maken krijgen met sterkere concurrentie, maar het beheert momenteel een zo groot deel van de markt dat het het zich kan veroorloven marktaandeel af te staan.
Als we het puur op chipniveau bekijken en niet op het bord of andere buurten, laat IDC zien dat Nvidia de touwtjes stevig in handen heeft:
Afbeeldingscredits: IDC
Als je naar boardniveau kijkt met deze marktaandeelcijfers van Jon Peddie Research (JPR), een bedrijf dat de GPU-markt volgt, terwijl Nvidia nog steeds domineert, komt AMD sterker binnen:
Afbeeldingscredits: Jon Pedie-onderzoek
C Robert Dow, analist bij JPR, zegt dat sommige van deze schommelingen te maken hebben met de introductie van nieuwe producten. “AMD heeft hier en daar percentages gewonnen, afhankelijk van marktcycli – wanneer nieuwe kaarten worden geïntroduceerd – en voorraadniveaus, maar Nvidia verkeert al jaren in een dominante positie en dat zal zo blijven”, vertelde Dow aan TechCrunch.
Shane Rau, een IDC-analist die de siliciummarkt volgt, verwacht ook dat de dominantie zal aanhouden, zelfs als de trends veranderen. “Er zijn trends en tegentrends, de markten waaraan Nvidia deelneemt zijn groot en worden steeds groter, en de groei zal zich voortzetten, tenminste nog vijf jaar”, aldus Rau.
Een deel van de reden hiervoor is dat Nvidia meer verkoopt dan de chip zelf. “Ze verkopen je borden, systemen, software, diensten en tijd op een van hun eigen supercomputers. Dus elk van deze markten is groot en groeit, en Nvidia is met al deze markten verbonden”, zei hij.
Maar niet iedereen ziet Nvidia als een onstuitbare kracht. David Linthicum, al jarenlang cloudconsulent en auteur, zegt dat je niet altijd GPU’s nodig hebt, en bedrijven beginnen zich dat te realiseren. “Ze zeggen dat ze GPU’s nodig hebben. Ik kijk ernaar, bereken de achterkant van de envelop en ze hebben hem niet nodig. De CPU’s zijn prima,’ zei hij.
Als dat gebeurt, denkt hij dat Nvidia zal gaan vertragen en dat de concurrentie zijn greep op de markt zal verliezen. “Ik denk dat Nvidia de komende jaren een zwakkere speler zal worden. En dat zullen we zien, omdat er te veel vervangers worden gecreëerd.”
Rau zegt dat andere leveranciers er ook van zullen profiteren als bedrijven AI-gebruiksscenario’s uitbreiden met Nvidia-producten. “Wat ik denk dat je in de toekomst zult zien, zijn groeiende markten die Nvidia rugwind zullen geven. Maar dan zullen er ook andere bedrijven zijn die in de rugwind zullen volgen en specifiek zullen profiteren van AI.”
Het is ook mogelijk dat er een ontwrichtende kracht in het spel komt, en dit zou een positief resultaat zijn als één bedrijf niet te dominant wordt. “Je hoopt bijna op ontwrichting, want dat is hoe markten en kapitalisme het beste werken, toch? Iemand krijgt een vroege voorsprong, andere leveranciers volgen, de markt groeit. Je krijgt gevestigde spelers, die uiteindelijk worden ontwricht door een betere manier om hetzelfde te doen op hun markt of door naburige markten die de hunne betreden”, aldus Rau.
We beginnen dit zelfs te zien gebeuren bij Amazon, nu Microsoft populairder wordt door zijn relatie met OpenAI, en Amazon gedwongen wordt een inhaalslag te maken als het om AI gaat. Wat er op de lange termijn ook met Nvidia gebeurt, het bedrijf zit momenteel stevig aan het stuur, verdient geld, domineert een groeiende markt en heeft vrijwel alles goed. Maar dat betekent niet dat dit altijd zo zal blijven, of dat er in de toekomst niet meer concurrentiedruk zal zijn.